5月20日下午，由我院主辦的“中财—蒂爾堡金融學博士項目研讨系列第二期——公司金融與金融中介研讨會”在bevictor伟德官网學術會堂604會議室順利舉辦。研讨會由我院副院長譚小芬教授和我院助理教授、中國資産管理研究中心研究員顧弦主持。中國人民大學财政bevictor伟德官网貨币金融系副主任何青教授、我院助理教授顧弦、副教授魏旭以及我校中國金融發展研究院助理教授高昊宇分别就各自論文進行了精彩的演講；我校中國金融發展研究院助理教授鐘銳、清華大學五道口bevictor伟德官网助理教授陳卓、對外經貿大學國際經濟貿易學院金融學系副主任王勇副教授、對外經貿大學bevictor伟德官网助理教授宮迪對相應論文進行了點評。中财—蒂爾堡金融學博士項目兩屆學生以及校内外嘉賓共計50餘人參加了本次研讨會。

研讨會現場

譚小芬副院長在緻辭中首先對與會嘉賓以及參會的同學表示了熱烈歡迎，随後他介紹了中财—蒂爾堡金融學博士項目的基本情況和發展狀況，并提出今後與參會嘉賓積極交流探讨研究成果的美好願景。

譚小芬教授、顧弦助理教授主持

何青教授的演講主題是“銀行作為企業監管機構的研究：來自中國CEO流動率的證據”。文章主要研究中國的銀行如何通過貸款影響上市公司CEO管理。與美國市場不同，中國上市公司CEO管理除了受到來自銀行的監管，還受到政府的管制，所以研究中國問題十分有意義。文章使用上市公司年報中銀行貸款總量除以總資産來代表銀行的監管力，考察當公司經營狀況下降時，CEO被替換的過程中銀行是否起到決定性作用。文章得出四點結論：第一，平均而言，銀行貸款并沒有增加公司CEO的強迫離職率；第二，銀行貸款對私有企業的監管效力高于國有企業；第三，抵押貸款對公司的監管效力高于非抵押貸款；第四，在中國，銀行貸款對公司監管的作用不顯著，國有銀行對國有企業的監管最弱。鐘銳助理教授對該論文進行了點評。他首先肯定了文章的研究意義，指出何青教授研究了貸款強度和CEO流動率的關系，彌補了中國這方面研究的不足。此外，他對文章也提出了四點建議：第一，文章可以增加研究視角，例如從風險的角度研究企業的違約風險和貸款契約的特點，又如從銀行視角研究借款企業的所有者結構和貸款銀行的所有者結構。第二，對文章的假設提出了改進意見。第三，由于企業貸款可能來源于一個或者幾個貸款銀行，因此建議論文增加穩健性檢驗；第四，建議通過建立虛拟變量，使數據結果更加直觀，易于理解。

何青教授、鐘銳助理教授發言

顧弦助理教授的演講主題是“隐性擔保和影子銀行：基于信托産品的案例研究”。文章從中國信托産品的角度入手，研究政府與金融機構的關系；以及近十年來，政府在影子銀行快速增長中的作用。與美國不同，中國影子銀行的潛在借款者風險更大，政府的隐性擔保和剛性兌付起到了重要作用。文章得出的結論如下：第一，中國房地産行業和建築行業對信托産品的快速發展起到了重要作用；第二，信托産品的定價反應了潛在借款人的潛在風險；第三，政府或銀行隐性擔保降低了信托産品的風險；第四，我國影子銀行對于政府參與的依賴性較強，對金融穩定構成了潛在威脅。陳卓助理教授對該論文進行了點評。首先，他對該文在文章切入點以及數據的整理分析方面做出的貢獻給予了積極的評價。同時他指出，這篇文章是第一篇全面分析中國市場，從信托産品看影子銀行的文章。論文揭示了隐性擔保對信托的影響、中國的風險和資産扭曲的狀況。陳卓助理教授在總結了文章發現的基礎之上，提出如下幾點建議：第一，為了将各省的經濟狀況考慮在内，建議将信托的發行量對各省GDP做标準化處理；第二，文章樣本多為集合信托，但是單一信托更像是銀行的通道。如果能就單一信托的産品進行研究，結果可能更有意義。此外，陳卓助理教授還就樣本的選取，标準誤差的估計以及模型的建立提出了具體意見。

顧弦助理教授、陳卓助理教授發言

魏旭副教授的演講主題是“債券流動性，債務到期與債券風險溢價”。論文從債券期限角度将流動性風險和展期風險聯系起來，認為市場的流動性風險會影響到公司的展期風險，進而影響整個公司的債務成本。本文在長期債券的流動性風險和短期債券的展期風險基礎上建立模型，得到最優債務期限結構，并得出債券流動性強弱會影響債券期限選擇，繼而影響到公司的展期風險，從而從外部的流動性風險和内部的展期風險渠道影響債券的風險溢價。王勇副教授對魏旭副教授的論文進行了點評。他認為債務期限結構是MM定理的一個擴展，該期限結構将風險溢價進行分解，從短期債券展期風險和長期債券流動性兩者間的平衡入手，得到最優債務期限結構。同時他從引入清算價值可能會引起長期債務的擠兌行為，新老債優先級順序以及流動性沖擊等方面提出建議。

魏旭副教授、王勇副教授發言

高昊宇助理教授的演講主題是“中國地方債務：政治與金融關系研究”。該文從中國地方政府債務的獨特形式、資金來源情況入手，通過将地方債務在商業性銀行和國家開發銀行之間的逾期率進行比較，從而發現國開行具有更低的逾期率。同時他指出地方政府債務可能會存在選擇性違約，從而回避國開行的違約。此外，文章還将逾期率與中國特有官員升遷制度環境結合起來，對中國地方債務與政治之間的關系進行解釋。宮迪助理教授對高昊宇助理教授的論文進行了點評。他首先指明了文章研究過程中數據取得的不易，認為本文數據樣本很大，覆蓋性很廣，且涵蓋了大量信息。此外，他從信息不對稱和逆向選擇的角度指出地方融資平台存在一定質量問題。宮迪助理教授還提出了兩點建議：第一，可以從利率方面進行研究，他認為國開行利率低可能會使其擁有更安全的借款人；第二，考慮到國開行專注于基建項目的投資，文章可以從商業銀行專業性水平差異方面進行研究。

高昊宇助理教授、宮迪助理教授發言

“中财—蒂爾堡金融學博士項目”作為被教育部批準舉辦的全國唯一金融學中外合作辦學博士項目，目前已經舉辦三期“名家講堂”，“金融市場與量化投資”、“ 公司金融與金融中介”兩期研讨會，未來還将繼續為師生們舉辦高質量的學術研讨會，提升博士生們的學術水平、學術能力和創新意識。