5月19日上午，由我院和會計學院主辦的“中财—蒂爾堡金融學博士項目研讨系列第四期——公司金融與金融中介研讨會”在學術會堂603會議室順利舉辦。研讨會由我院院長助理陳銳副教授和顧弦副教授主持。美國愛荷華大學終身教授錢一明、我院副教授顧弦、中國金融發展研究院助理教授高昊宇、中國人民大學财政bevictor伟德官网助理教授朱文宇和會計學院助理教授李曉分别就各自論文進行了精彩的演講；中國人民大學财政bevictor伟德官网副教授錢宗鑫會計學院助理教授李曉、張亞男和廈門大學經濟學院、王亞南經濟研究院助理教授倪骁然分别對相應論文進行了點評。會計學院副院長王彥超教授、我院副院長譚小芬教授、中财—蒂爾堡金融學博士生以及全日制博士生等共計50餘人參加了本次研讨會。

研讨會現場

會議主持人陳銳副教授首先對與會的各位嘉賓以及參會的同學表示了熱烈歡迎，随後簡單介紹了當天的會議内容，并提出今後與參會嘉賓積極交流探讨研究成果的美好願景。

錢一明教授的演講主題是“關聯分析師在首次公開發行之前的宣傳：動機和結果”。文章主要探讨了四個問題：第一，關聯分析師在首次公開發行前的宣傳是否存在樂觀傾向；第二，這種預測傾向如何影響股票價格走勢的；第三，投資者對關聯分析師這些宣傳作何反應；第四，承銷商是否會從這種宣傳中受益。通過對2009-2012年深圳證券交易所773支IPO股票的實證檢驗，錢一明教授對上述問題一一做了回答。最終文章得出五點結論：第一，如果條件允許，關聯分析師會選擇宣傳IPO股票；第二，IPO前的宣傳會推高股票的發售價格和IPO後短期内的市場價格；第三，IPO投資者對發行前的宣傳并不敏感，因為IPO招股價格通常都低于市場願意支付的價格；第四，價格失靈使得股票上市後的投資者最終承擔了損失；第五，承銷商存在着在IPO前進行宣傳的金錢激勵。

錢一明教授

高昊宇助理教授的演講主題是“法律的強制執行對金融風險有影響嗎？來自中國戰略違約的例子”。文章指出由于現實中金融市場的不完善，法律的強制執行影響着法律懲罰的成本，能一定程度上約束欺詐、違約等行為，因此可能會對金融風險也産生影響。基于對中國戰略違約的調查和研究，文章發現：第一，有證據表明，信用市場中存在着戰略違約；第二，法律的強制執行降低了不完善融資市場上出現戰略違約的可能性；第三，市場的不完善會加劇法律強制執行對金融風險的影響。李曉助理教授對該論文進行了點評，在簡要梳理該文章框架的基礎上，肯定了該論文的研究意義。她指出該研究将法律和金融方面的研究結合在一起，提出了可靠的經驗證據并采用了獨特的數據，十分值得研究學習。同時，她還就文章可能存在的内生性問題（為什麼客戶選擇違約）、法律執行指數的影響因子、戰略違約導緻的後果以及戰略違約和流動性違約的對比方面與高昊宇助理教授進行了探讨。

高昊宇助理教授、李曉助理教授

顧弦副教授的演講主題是“銀行間市場之謎”。該研究發現不同國家間銀行間市場業務的差異較大，并解釋了這種差異存在的原因。文章得出以下結論：第一，以銀行危機的時間長度和曆史上銀行倒閉的次數來衡量信任，那麼信任是影響銀行間市場規模的主要因素，如果位于過去銀行危機時期較長或銀行倒閉較多的國家，則銀行間的信任可能較弱，會更少地開展銀行間業務；第二，更高的信任度有助于通過減輕信息不對稱來獲得無擔保銀行間市場的流動性；第三，完善的法律法規和制度有助于減輕低信任度的負面影響。錢宗鑫副教授對該論文進行了點評。他認為銀行間市場的研究非常有趣，具有更進一步研究的前景。同時，錢宗鑫副教授還就“信任”這一指标的度量、作為主要變量的Zscore的解釋以及對于危機時期的定義等方面提出了一些自己的看法和改進意見。

顧弦副教授、錢宗鑫副教授

朱文宇助理教授的演講主題是“我國政府的所有權、企業投資與土地價值”。在介紹關注中國土地價值的原因以及分析土地價值變化趨勢後，作者表明研究的焦點在于供給側，從本地投資和外部融資兩個角度分析了不同所有權情況下的投資結果的不同，指出土地價格上升直接影響了預期投資收益，房地産收入占比決定了企業投資的多樣性。進一步地，朱文宇教授從模型假設，數據要素和實證分析（投資層面和企業層面）三個方面詳細解釋了國有企業的潛在收益和明确收益，并與私有企業進行對比分析。通過穩健性檢驗，作者發現國有企業投資規模更大，且有明确收益和潛在收益，其持有的土地升值幅度較大。張亞男助理教授對該論文進行了點評，他認為朱文宇教授的這篇論文對企業投資以政治經濟學研究都有所貢獻，并指出該論文可以加強對實證問題重要性的強調。

朱文宇助理教授、張亞男助理教授

李曉助理教授的演講主題是“文化是否影響企業債務融資選擇”。該論文的研究内容圍繞以下問題展開：國家層面的文化是否以及如何影響企業在公開債券和銀行借貸兩種融資方式之間的選擇？李曉教授在介紹了該論文的理論模型并歸納了主要結論之後，對研究涉及的樣本變量、實證分析結果以及穩健性檢驗進行了詳細的說明。最終，研究的結論有以幾點：和諧的文化氛圍與公司債務中的銀行借貸比例正相關，平均主義則負相關；新興市場國家以及銀行部門不發達國家，文化和銀行借貸之間的關系更強。倪骁然助理教授對該論文進行了點評，他認為，這篇論文提出了一個有趣且重要的研究問題，論文邏輯流暢。他建議作者對實證研究部分的結論進行更加嚴格的影響機制識别。

李曉助理教授、倪骁然助理教授

“中财—蒂爾堡金融學博士項目”作為被教育部批準舉辦的全國唯一金融學中外合作辦學博士項目，目前已經舉辦五期“名家講堂”和四期學術研讨會，未來還将繼續為師生們舉辦高質量的學術研讨會，提升博士生們的學術水平、學術能力和創新意識。