我院蒂爾堡項目博士生王文龍與我院黃瑜琴副教授、莫納什大學John Watson副教授和上海交通大學博士生楊博文合作的論文《The Intra-regional spillover effects of bond defaults: Evidence from the Chinese corporate debt market》近期發表于金融學領域國際知名期刊《Pacific-Basin Finance Journal》。該篇論文此前于金融管理協會（FMA）2021年會和2022光華國際金融研讨會上彙報展示，論文撰寫也得到了蒂爾堡大學Joost Driessen教授的指導。

論文研究了2014年以來我國各個省份的首次債券違約對同省份未違約債券信用利差的溢出效應。研究發現，首次債券違約後，同省份未違約債券的信用利差平均上升了15個基點。該溢出效應對于地方國企和民營企業的債券影響大于對央企債券的影響。并且，地方國有企業債券違約産生的溢出效應最大。企業所在省份能夠提供隐性擔保的能力越強，其債券受到的溢出效應越小。

本文從政府隐性擔保的角度解釋了債券違約的溢出效應。首次債券違約打破了省份内債券市場的剛性兌付，一方面标志着債券市場政府隐性擔保的減少，一方面打破了債券投資者對于政府隐性擔保的脆弱信念，兩個因素共同作用導緻了對于未違約債券的溢出效應。本文的研究有助于理解債券市場違約、剛性兌付打破對債券市場的影響。